东吴证券国际经纪给予天赐材料买入评级,目

东吴证券国际经纪有限公司陈睿彬近期对天赐材料进行研究并发布了研究报告《年三季报点评：业绩符合市场预期，出货环比高增长》，本报告对天赐材料给出买入评级，认为其目标价位为78.80元，当前股价为43.43元，预期上涨幅度为81.44%。

　　天赐材料() 　　Q3归母净利14.54亿元，同增89%，业绩预告中值，符合市场预期。年Q3公司实现营收60.65亿元，同比增加.46％，环比增长16.32%；归母净利润14.54亿元，同比增长88.61%，环比增长3.25％，扣非归母净利润13.68亿元，同比增长83.8%，环比-1.71%。此前公司预告归母净利13.5-15.5亿元，本次业绩处于业绩预告中值，符合市场预期。盈利能力方面，Q3毛利率为36.17%，同比-7.31pct，环比-5.89pct；归母净利率23.97%，同比-2.4pct，环比-3.03pct；Q3扣非净利率22.56%，同比-2.9pct，环比-4.14pct。公司Q3毛利率环比下降，主要系降价影响，且单吨成本受碳酸锂价格上涨影响。 　　Q3电解液出货环增40%、单吨净利约1.2-1.3万元/吨。我们预计公司Q3电解液出货约9.1万吨，环增近50%，表现亮眼，前三季度累计出货21万吨+，Q4有望环增30%+，我们预计全年出货达33万吨，同增%+。随着新增产能释放，我们预计年电解液出货50-60万吨，维持60%+高增长。盈利方面，我们预计Q3单吨盈利1.2-1.3万元/吨，环降约25%，主要系电解液价格随溶剂及添加剂价格下降，且Q3计提约0.6亿元股权激励费用，若加回，对应公司单吨盈利约1.35万元/吨，全年看单吨盈利仍有望维持1.4-1.5万元/吨左右。公司成本优势明显，且随着LIFSI、添加剂等新增产能逐步释放，对冲六氟跌价影响，我们预计23年单吨盈利可维持1.1万元/吨+。 　　Q3磷酸铁出货高增长，单吨净利维持高位。我们预计Q3磷酸铁出货0.9-1万吨，环比增10%-20%，主要系磷酸铁新增产能10月起释放。随着新增产能释放，我们预计磷酸铁全年出货近5万吨，盈利方面，Q3磷酸铁供给紧平衡维持，我们预计单吨盈利0.7-0.8万元左右，环比略降，叠加铁锂正极开始出货贡献利润，Q3磷酸铁及磷酸铁锂正极共贡献0.8亿元+利润，全年看铁锂板块单吨盈利有望维持高位。 　　盈利预测与投资评级：我们维持公司-年归母净利润预期60.46/75.84/99.00亿元，同增%/25%/31%，对应PE为13x/11x/8x，考虑公司为隔膜行业龙头，给予年20xPE，对应目标价78.8元，维持“买入”评级。 　　风险提示：电动车销量不及预期，上游原材料价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.22%，其预测年度归属净利润为盈利57.51亿，根据现价换算的预测PE为14.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为64.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天赐材料（）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须

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