东吴证券国际经纪给予德业股份买入评级,目

东吴证券国际经纪有限公司陈睿彬近期对德业股份进行研究并发布了研究报告《年三季报点评：储能+微逆双轮高速增长，盈利能力持续提升》，本报告对德业股份给出买入评级，认为其目标价位为.00元，当前股价为.12元，预期上涨幅度为57.13%。

　　德业股份() 　　投资要点 　　事件：公司Q1-3收入40.73亿元，同增34%；归母9.27亿元，同增%，其中Q3收入17亿元，同环增54%/11%；归母4.77亿元，同环增%/50%。Q1-3毛利率33.5%，同增11pct，Q3毛利率42.1%，同环增18pct/13pct。Q1-3归母净利率为22.8%，同增10pct，Q3归母净利率28.0%，同环增12pct/7pct，主要系汇率影响（提升2-3pct）+采购与技术降本+高毛利的储能占比提升所致，业绩处于预告中值水平。 　　微逆出货环比高增，欧洲逐步起量：Q1-3微逆出货44.6万台，其中Q3出货24.5万台，超上半年总量，环增50%+，其中欧洲市场开始逐步起量，德国出货占比达15%，环比提升4pct，主要以一拖一、一拖二为主，导致平均单台功率略有下降。盈利方面，Q3微逆毛利率达40.4%，环比提升4.2pct，主要系汇率波动+成本下降，全年看公司微逆开始进军美国市场，全年我们预计出货70万台，同比6-7倍增长，年预计实现翻倍增长。 　　储能出货环比翻倍增长，电池逐步放量：Q1-3储能出货18.83万台，其中Q3出货11万台，环比翻倍以上增长。分市场看，南非增长较快，占比达36%，环比提升11pct，其次美国、黎巴嫩分别占比17%、10%，环比略降2-3pct；盈利方面，受益于汇率及成本下降，Q3毛利率环比提升2.7pct达48.6%，全年我们预计公司储能出货30万台，同比3-4倍增长，年我们预计实现翻倍以上增长；储能电池方面开始逐步放量，目前已销-万元，同时高压电池已完成研发，开始逐步销售，未来储能电池放量也将增厚公司业绩。 　　传统业务略有下滑，汇率对经营基本无影响：Q3公司财务费用与公允价值变动损益基本对冲，汇率波动对经营无明显影响。Q1-3实现组串出货18.17万台，其中Q3出货6.77万台，出货基本平稳，主要系产能资源倾斜于增速及盈利更高的储能与微逆业务，Q3毛利率环比提升1.1pct至38%，全年我们预计实现出货25万台，同比略增；除湿机与热交换器营收盈利均有所下滑，利润贡献占比已不足15%，传统业务逐渐边缘，除湿机业务预计未来维持20-30%增速，公司发展重心逐渐集中于逆变器业务。 　　盈利预测与投资评级：基于公司微逆出货高增，储能业务放量，我们维持公司盈利预测，我们预计公司-年盈利14.3/26.7/42.9亿元，同增%/87%/60%。基于微逆及储能景气度高，我们给予公司年50倍PE，对应目标价元，维持“买入”评级。 　　风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券陈晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.13%，其预测年度归属净利润为盈利12.96亿，根据现价换算的预测PE为64.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为.54。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，德业股份（）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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〖证星研报解读〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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