坤鹏论深度分享这些天我想明白的一些股市
所谓通才，不仅指在学问上博大精深，更重要的是对历史对人生的彻悟和关怀。与通才相对应的是专才，这就是充斥今日的那些所谓专家们。他们专业越分越细，路越走越窄，所掌握的知识纯粹用来混饭的。
——北岛
在股市，有一些非常微妙的东西，你自己可能由于错误的原因做对了，也可能由于正确的原因做错了，但对于整个股市来说，你仅仅是做对了或做错了。
可以说，这也是股市的魅力所在，就和赌博一样，赌未来总会让人上瘾，乐此不疲。
今天，坤鹏论和各位老铁汇报一下最近学习的一些散碎成果，虽然散，但都是值得深思的大道理。
一、共同知识——为什么崩溃如疾风骤雨
共同知识是博弈论中的一个概念，另外一个概念是共有知识。
共有知识指的是每个人都知道的信息，只是共同知识的第一个层次。
共同知识的意思是，不但是每个人都知道的信息，而且每个人都知道别人也知道该信息，而且每个人都知道别人也知道其他人知道该信息。
有点绕吗？多念几遍就好！
比如有A、B、C三人：
第一个层次，A、B、C三人都知道某一知识；
第二个层次，A知道B、C也知道该知识，A不确定B、C知道A已经知道B、C知道该知识了；
第三个层次，每个人都知道别人也知道其他人也知道该信息。
安徒生童话里《皇帝的新衣》就是一个经典的例子。
皇帝没穿衣服是“共有知识”，但不是“共同知识”。
在小孩戳破之前，每个人都知道皇帝是裸着的，然而他们不知道别人看见的也是一个裸体的皇帝。
因此，他们不愿承认自己属于看不见皇帝新衣的笨人。
那么共同知识和常识有什么区别呢？
常识与共同知识在本质上都是命题。
但常识是不管你是不是博弈参与者，不管你在不在博弈场景中，都会无条件认同的结论，并且这些结论难以用外力改变。
比如头上戴着的叫帽子，帽子的颜色叫白色，一顶+一顶等于两顶帽子。
当然你可能说我把帽子撕烂，把白色涂黑，但撕烂的帽子就是碎布，白色涂黑就是黑色，这些也是常识。
对于共同知识，坤鹏论看了好几个故事，感觉还是美国数学家约翰·艾伦·保罗斯讲得够刺激，够血腥，够深刻，易于理解。
这个故事发生在一个愚昧的大女子主义村子里。
该村有50对夫妇，每个女人在别人的丈夫出轨时都会立即知道，但她们从来不知道自己的丈夫有没有出轨。
既然是大女子主义村，必须有着严格的章程，此村有个血腥的律法——如果一个女人能够证明自己的丈夫不忠，她必须在当天杀死他。
尽管有这样的章程，所有女人也都赞同，但她们却从来不会向那些丈夫出轨的妻子通风报信。
而这个村子里所有50个男人其实都出轨，因为没人向他们的妻子告密，所以每个女子都只知道别人的丈夫出轨，而坚信自己的丈夫没出轨。
就这样，大家相安无事地快乐生活着。
直到有一天，远方一位德高望重的女族长来访，她的诚实天下周知，她的话就像法律一样公正。
她对村里所有女人暗示说，这个村子里至少有一个风流的丈夫。
结果发生了什么？
在平静的49天后，也就是第50天，所有女人都杀死了她的丈夫。
为什么？
假设只有一个不忠实的丈夫叫A，除了A太太外，所有人都知道A出轨。
所以当女族长暗示后，A太太认为自己得到的是新信息，作为聪明人，她马上意识到，如果其他丈夫出轨，她应该早就知道。
于是，她会推断出A就是那个风流鬼，会在当天就杀了他。
接着假设有两个不忠实的男人，A和B，除了A太太和B太太以外，所有人都知道这两人出轨，而A太太只知道B，B太太只知道A。
A太太因而从女族长的声明中一无所获。
但第一天过后，B太太并没有杀死B，她推断出A一定也有罪。
B太太也是这样，她从A太太第一天没有杀死A这一事实得知，B也有罪。
于是在第二天，A太太和B太太杀死了她们的丈夫。
如果是有三个出轨的丈夫呢？他们分别是A、B、C。
女族长的暗示发出后，第一天不会有什么事情发生，类似于前面描述的推理过程，A太太、B太太和C太太会从头两天里没有发生任何事推断出，她们的丈夫都出轨了，所以会在第三天杀死了他们。
借助数学归纳法的过程，我们能够得出结论：如果所有50个丈夫都出轨，他们聪明的妻子终究能在第50天突然醒悟，于是，那一天就成了正义的大流血日。
这个故事同样也适用于金融市场的危机爆发过程，包括股市。
在股市崩溃前，人人都知道有问题，就像行为金融学家罗伯特·希勒在年10月股市大跌后的调查一样，超过68.1%的个人投资者和93.1%的机构投资者在此期间认为股市被高估了。
但是，他们就像故事中的妻子一样，只要自己的丈夫（股票）没事就心满意足，认为自己是安全的。
突然，有一个声音告诉人们，大家都可能有问题时，经过短暂的暗流涌动，一传十，十传百，信息以几何级扩散，共同知识泛滥到大部分人，于是人人都冲向了那个救命的安全门，市场秩序完全错乱，崩盘瞬间爆发。
幸好不像故事中可怜的丈夫们，市场是能再生的。
一直以来，牛市转熊市的闪崩让人迷惑不解，坤鹏论曾在《为什么好好的牛市突然就崩成了熊市？》进行过专门讨论，其中列举了种种可能，但最终还是无法%肯定谁是罪魁祸首。
不过，最让人信服的理由来自于市场，焦点自然落在了少数大鳄身上。
他们会在价格被推到一个不可思议的水平，直到某个价位时，开始清仓，这种清仓过程要持续一段时间，当有一天高于现价的卖盘不存在时，意味着市场大鳄已经彻底清空了手中的股票。
接下来，牛市转熊市的大戏即将上演，但世界上没有一个人知道开演的准确时间。
不过，完全归罪于少数人，并不客观，这个世界上从来都是苍蝇不叮没缝的蛋，众人一起吹大的泡沫，谁都逃不掉干系。
所以，雪崩时，没有一片雪花是无辜的！
二、牛市风险高，熊市风险低
坤鹏论曾说过，金融的核心是风险，所以“富贵险中求”这句话是有一定道理的，按学院派专家认为，只有风险，才能决定收益超出或低于平均水平的程度，并进而决定每一只股票相对于市场的定价。
那么，股市的高风险导致它有高溢价，也就是总有超过实际价值的价格，如果它的风险低，那么风险溢价就会降低，收益率也就会低。
而越是像中国这样的市场，才越可能暴富或是暴穷，因为大家都认为股市的风险极高。
所以，牛市的时候，大家认为股市涨是主旋律，风险低，所以都冲进去了，结果风险反而高了，而在熊市，大家都认为股市风险高，都出来了，或是消停了，价格降低，反而风险低了。
这就是为什么牛市不动，熊市出动的原因，价格低，风险低，此时不捡便宜货，那就太傻了！
三、自相矛盾的有效市场假说
奥地利讽刺文学作家卡尔·克劳斯曾说过：“心理分析是一种心理的幻觉，而它却自认为是一套理论。”
这句话用在股市中也不为过——“股市分析是一种心理幻觉，而它却自认为是一套理论。”
市场有时候扮演一个充满希望的陌生的野兽，研究它不像研究其他的科学及数学一样，它的所有假设和定律都依靠我们这些投资者。
而著名的有效市场假说从逻辑学上看，它更像是个悖论。
这里坤鹏论再重复一下有效市场假说的意思：
股市有完美的理性与效率，所有股价都充分体现了公司所有信息，反映出绝大部分投资者对公司展望的共识，这些共识已经包含了公司所有相关的信息，它的结论不会出错，所以不论任何时候，股价会反映公司的内在价值。
当然，市场有效并不代表股价就静止不动了，如果有更新的信息被发现，价格就会变化。
比如市场中传来某企业下季度盈利将下降的消息，其股价就会随之跌落，一直跌到在盈利下降后该股票反映的公平价格为止。
有效市场假说认为，在完全有效的市场中，任何买卖股票的行为都是浪费时间。
因为当前的股价已经完全反应了所有相关信息，也就是说其股价是公平合理的，不高也不低。
如果在这种情况下去买卖股票，相当于赌一个未来的不确定，因为未来的新信息可能是利好，也可能是利空，在这种情况下买卖股票和投一枚硬币猜正反面差不多，都是赌！
所以对于一个投资者来说，买或者卖都无法给他任何优势，最好的策略是呆而不动，买后持有，什么都不做，一做就错。
也就是什么市盈率、市销率、市净率......纯属瞎折腾，市盈率60倍怎么了？10倍又如何？
这些都无关紧要！
因为这些都是买卖双方理性互动所获得的，是双方在拥有足够的信息下公平评估的结果。
那么，也就是，如果绝大多数投资者相信这个假说，他们就会假定关于某一股票新的信息能够迅速通过该股票的价格得到反映。
那么，也就是，如果绝大多数投资者相信这个假说，并确信既然新的信息能够立刻促使价格上升或下降，且信息不能被预测，股价变化同样也就根本无法进行预测。
因此，这些认同有效市场假说的投资者就会进一步相信追求股市发展趋势和分析公司基本面都是在浪费时间。
同样，对于任何人来说，大家的猜测能力和大猩猩、巴菲特、经纪人，都没什么差别。
那么他们必须就不会对新的发展状况及信息给予太多
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